近期，雪球（雪球结构产品，也称“自动赎回型期权产品”）持续霸屏投资圈，成为市场热门话题之一。
　　何为雪球产品？雪球全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，属于创新型金融衍生品，底层资产是一种场外交易的障碍期权。它通常挂钩特定的指数或者资产组合，设定一定涨幅和跌幅作为“敲出”“敲入”指数价格，从而根据合同约定触发产品自动赎回。
　　据一名券商资深人士指出，从挂钩标的看，目前的雪球产品大多挂钩中证500和中证1000指数，还有一部分挂钩行业指数、AH个股等；从存续时间看，市场中雪球产品合约存续期以1年期、2年期为主；从计算收益规则看，雪球产品设定指定观察日，只有在观察日期间敲出敲入的条件才有效，并且敲出观察日一般为一个月一次，敲入观察日则较为频繁，通常每天计算，票息年化在10%—20%。
　　“持有时间越长，收益就像雪球一样越滚越高。”上述券商人士告诉记者，在上涨行情中产品很快“敲出”，投资者获取微利而结束合同，在震荡行情中才有希望兑现高额票息。
　　雪球产品不是无风险产品，具有收益上有封顶、最大亏损为全部本金的特点，这要求投资者具有较高的专业水平和较强的风险承受能力。
　　由于雪球产品的存量绝对规模不小，近期，随着市场波动加大，有不少声音将指数下跌指向雪球产品的敲入，同时也担心其对市场有所冲击。
　　“本轮敲入的雪球产品的集中建仓时间在2023年2月至2023年4月，与初期相比主要的敲入条件分别集中在4800点与5200点以下。以2024年1月22日收盘价计算，市场的确进入了雪球集中敲入区间。”中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超表示，当前挂钩中证500与中证1000的雪球产品存量总规模约为2000亿元，相比总市值为75万亿元的A股市场，其影响十分有限。
　　对此，中证报价也统计指出，近期，证券公司发生敲入的雪球产品规模占比约7%，远远小于2022年4月的敲入规模。同时，雪球产品挂钩标的以股指为主，不直接对A股现货市场带来影响。目前雪球产品整体风险可控。
　　南方日报记者张艳周美霖
（文章来源：南方日报）